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（以下内容从华安证券《医疗器械行业2025H2投资策略：国内不利因素逐渐消退，海外市场进展迅速》研报附件原文摘录）　　国内不利因素逐渐消退：（1）医疗反腐：自2023年7月开始的医疗行业反腐整顿，目前已经进入常态化，行业内公司已经充分适应，医疗机构的诊疗量也已经恢复。（2）集采政策：集采规则在过去2-3年实践中不断完善，集采中标价格可预期，多个品类的续采也已经完成。（3）DRG支付改革：2024年下半年，全国范围内快速推行DRG支付改革，目前来看部分领域如IVD受到影响较大，但参考早已推行DRG支付改革的区域，这部分影响为一过性影响，预计2026年进入常态化。（4）设备招采：2024年由于设备更新政策落地时间集中在2024年下半年，行业招采量下滑，2024年四季度以来终端招采高速增长，目前看趋势延续。

　　海外市场进展迅速：2020年冠脉支架集采以来，行业内公司对国内市场增速放缓已有预期，把更多资源投放在海外市场上。目前来看，无论是出口占比高的低耗、医疗设备，还是出海比例低的高值耗材，各领域器械公司均积极探索出海，区域普遍以东南亚、欧洲、南美为主。

　　投资推荐：

　　（1）高成长板块：高成长、赛道逻辑正的成长类标的血管介入板块（微电生理、惠泰医疗、归创通桥、迈普医学）；

　　（2）走出集采影响+出海顺利：骨科（春立医疗、三友医疗）、人工晶状体（爱博医疗）、化学发光（亚辉龙）；

　　（3）业绩改善+泛科技主题+自主可控方向：设备（联影医疗、澳华内镜、奕瑞科技）、脑机接口+康复机器人（伟思医疗、翔宇医疗、麦澜德）；

　　（4）其他价值股：维力医疗、三鑫医疗、三诺生物等。

　　风险提示：（1）医疗反腐行动持续进展，部分设备招投标延期，进而影响设备类公司经营业绩风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）出口订单波动风险。