优优私募网

（以下内容从上海证券《海外债务困局下的全球资产配置思考：上海证券2025年6月基金投资策略》研报附件原文摘录）　　核心观点：

　　当前全球经济面临着多重挑战，在美国政策的不确定性下，全球经济逐渐表现出其脆弱的一面。区域主义、通胀、债务压力、资产估值结构化风险等问题正在逐步重塑全球金融市场。美、日等国国债发行遇冷，反映出投资者对海外主权国家长期以来过于激进的货币政策的担忧，黄金等贵金属资产的大幅上涨，实质上也揭示了市场对海外债券和权益资产信心的下降。应对当前市场环境，我们应该更加立足确定性，寻找安全垫高的资产。

　　2025年6月的基金配置，可以关注以下三核心维度：1）海外通胀、债务压力与资产结构化风险的加深；2）收支弥合、科技创新，国内经济基本盘企稳；3）避险情绪升温下，另类资产风险与机会的再平衡。

　　配置方向：

　　权益基金：海外经济周期见顶、债务压力、政策不确定性、估值结构风险加大下，国内权益资产估值性价比相对较高，仍然值得长期配置。1）核心配置：稳健为主，仍然关注业绩确定性高、利润高、分红高，或估值提升空间相对较大的主题方向，如红利、大盘风格的基金，以及聚焦核心资产的基金品种。2）

　　机会配置：在聚焦政策落地、信心驱动和科技赋能三个方向的同时，可以适当利用主动权益基金的风格特征优势，关注中、大盘成长风格的机会；主题上，关注消费基本面改善带来的机会，另外继续关注芯片、AI、新能源等方向。

　　固收基金：降低预期，稳健中找收益。1）久期：中短久期品种性价比更高。市场过度追逐长久期利率债，导致该品种收益率不断突破历史新低，一定程度透支了未来的投资回报空间。拉久期带来的风险收益性价比逐渐降低，因此，短期内，中短久期品种基金的性价比可能更高。2)品种：以金融债、利率债为主的品种仍然兼具收益和稳健，是稳健型投资者的首选。另外，随着国内经济环境持续改善，市场信心增强，信用利差走阔的概率降低，同时相对较高的票息对基础利率的波动也有一定缓冲作用，在风险承受力允许的情况下，适当信用下沉仍是提高组合收益的不错选择。

　　QDII基金：1）权益QDII：警惕估值结构化风险，估值相对便宜，或市场政策环境更有利的资产，比如低PB的价值股，或者欧洲、香港市场的股票，可能会有更稳健的表现。2）原油QDII：要更加谨慎，OPEC+增产、全球原油需求预期下降，可能打破现有的供需结构，推动油价继续震荡下行。3）黄金QDII：中长期来看，孤立主义盛行下，本币安全仍是全球央行的诉求，此外主权债务风险上升下，投资者避险情绪也不会快速消退，将继续推动黄金的表现。但持续走高的金价，会加大市场对短期因素的敏感性，如果地缘冲突、市场悲观情绪缓解，不排除黄金波动继续加大。