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（以下内容从国信证券(香港)《基金周报：美元货币基金在避险资产中优势显著》研报附件原文摘录）　　一、国信香港精选基金表现

　　本周美元指数跌至99.11201，美元兑人民币由5月16日的7.2136下跌至5月23日的7.181，单周下跌0.45%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。

　　二、全球资产表现

　　三、美元货币基金在避险资产中优势显著

　　在关税壁垒导致不确定性增加的经济环境下，投资者面临着更多的风险，越来越多资金青睐可以分散风险的避险资产，对境内投资者而言，可投产品主要包括银行存款、国债逆回购和货币基金（包括人民币、港元和美元）三类产品。

　　银行存款主要包括活期存款和定期存款，利率主要依据央行基准利率水平，近20年来基准存款利率持续下滑，直到2023年底一年期定存利率已下降至1.45%的历史低位水平，银行存款的优点在于安全性高，50万元以内通过存款保险制度享有保障，但缺点在于活期存款几为零利率而定期存款在收益不高的情况下仍然受到流动性的约束。

　　国债逆回购是一种短期借贷行为，具有“国家信用+国债抵押”的双重保障，通过证券账户交易，按实际占用天数计息，最低参与金额为1000元人民币。国债逆回购的利率受资金市场短期供需关系影响较大，当资金紧张时利率较高，比如国内春节和国庆长假前利率高于4%较为常见；当市场资金宽松时，收益可能下滑但普遍仍高于银行存款和理财。

　　货币基金主要投资于银行存款、商业票据和政府债券等，主要具备以下三重优势：

　　1.收益率高：货币基金的投资范围广泛，可投资于短期国债、商业票据、银行定期存单等高信用等级的短期金融工具，这些投资工具的收益率通常高于银行存款利率，而货币基金体量较大，普遍可以比普通投资者获得更高的利率。

　　2.流动性高：支持投资者随时申购或赎回基金份额，资金到账速度快，几乎等同于活期存款的便利性。

　　3.投资门槛低：起投金额普遍低至百元，适合小额投资者。

　　除了人民币的货币基金外，投资者也可投资于外汇的货币基金，目前市场最为流行的是投资于美元现金资产的美元货币基金，美元作为全球储备货币，在全球支付和外汇储备中占比超60%，在宏观经济波动时更具稳定性，美元货币基金的收益率与美元利率水平和美元兑人民币的汇率两方面息息相关。

　　美国基准利率普遍被市场看作无风险利率，自2022年开始，美国为了抑制通货膨胀，美联储连续多次调升基准利率至峰值超过5%的水平，与此相反，国内则不断下调利率以刺激经济，利差的存在保证了美元资产对国内投资者的吸引力。

　　另一方面，中美利差也是支撑美元兑人民币汇率的重要因素，自2022年美联储不断加息以来，美元兑人民币几乎一直稳定在7以上。特朗普今年重返白宫，其主张的关税壁垒大大增加美国经济的滞胀风险，面对居高不下的通胀率，美联储近期多次表态不急于降息，原市场预期的二季度首次降息或一再延后到四季度甚至是明年。另一方面，中国面临中美直接贸易脱钩的风险，将大力发展转口贸易和多边的贸易关系，这需要人民币汇率维持稳定而保证出口商品的竞争力，宽松的货币政策也同时有利于刺激内需和扭转通缩。投资者即将面对的，或许并非美联储率先降息，而是国内率先降息导致中美利差进一步扩大。

　　我们判断美元兑人民币将维持7.1-7.4的区间波动，近期走弱的美元已在区间下沿，配置美元货币基金有望同时从利率和汇率中受益。与此同时，10年期美债收益率再次攀升至4.5%收益率水平，投资者也可留意美债和债券基金的配置机会。