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（以下内容从中银证券《AI系列跟踪专题报告：全球算力需求稳中有进》研报附件原文摘录）　　微软、谷歌、亚马逊、META四大美国科技巨头相继发布了2025Q1财报，四大巨头2025全年CAPEX指引合计超3200亿美元，较2024年增长约43%；其中2025Q1的CAPEX合计超过700亿美元，同比增长60%以上。这一趋势反映出北美科技巨头对AI算力需求长期增长的信心，以及通过技术迭代巩固竞争壁垒的战略意图，同时也引领全球算力需求升温。

　　支撑评级的要点

　　北美科技巨头继续加大AI基础设施投入，强化各自优势。与2024年相比，2025年各个巨头在资本开支中的路径明显分化且各具特色。

　　微软：依托与OpenAI合作，微软将ChatGPT深度集成至各系产品中。2025Q1CAPEX达167亿美元（+53%），全年CAPEX指引突破800亿美元。

　　谷歌：自研开源大模型Gemma下载量破1.4亿次，自研TPU第七代集群算力密度达1EFLOPS，软硬兼抓构建AI护城河。公司2025Q1CAPEX达172亿美元（+43%），全年CAPEX指引维持750亿美元。

　　META：公司不但通过Llama模型来提高广告和元宇宙业务的竞争力，还联合英伟达推出“AI社交服务器”设计，准备服务中小企业。Meta2025Q1CAPEX提升至129亿美元（+102%），全年CAPEX指引也上调至640-720亿美元创历史纪录。

　　亚马逊：公司2025Q1CAPEX242亿美元（+74%），全年CAPEX指引投入1000亿美元。

　　AI协同应用反哺业务，带动算力需求提升，建议关注算力基础设施产业链。北美科技巨头借助AI重塑商业模式已初现成效，微软Azure云服务收入增长较快，谷歌通过AI Overview提高搜索广告点击率和CPM，META广告系统升级也带来了ARPU提升，亚马逊通过生成式AI商品描述、AI试衣间等功能重构电商场景。越来越多的AI应用持续出现，引致全球算力需求居高不下。

　　北美CSP资本开支高增长利好产业链需求，建议关注光模块（华工科技、新易盛、博创科技）和光芯片（仕佳光子、源杰科技）等。国内互联网厂商也有望加入到全球算力“竞赛”中，建议关注AIDC（数据港、科华数据和算力租赁（海南华铁）板块。

　　评级面临的主要风险

　　中美贸易摩擦可能影响供应链稳定性和国内AI基建进度。