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（以下内容从华泰期货《美联储系列二十：美联储不确定性高但保持“限制性”观望，降低未来一年降息预期》研报附件原文摘录）　　宏观事件

　　北京时间2025年5月8日凌晨2点，美联储公布5月利率决议，宣布暂停降息，将利率维持在4.25%-4.50%。

　　1）美联储维持利率不变：新增表述强调失业率和通胀双升风险上升，经济前景不确定性进一步加剧；

　　2）缩表节奏未继续调整：重申按现行速度推进国债和MBS资产负债表缩减，不调整利率，同时不再改动缩表，全体票委一致同意本次决议。

　　核心观点

　　美联储暂停降息时间或超出市场预期

　　本次2025年5月FOMC会议美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，连续第三次按兵不动。声明新增“尽管净出口波动影响数据”作为前缀，仍判断经济活动稳步扩张，失业率保持在较低水平，劳动市场仍稳健。值得注意的是，委员会明确指出失业率和通胀的风险均有所上升，表明对双重目标面临的风险更加警觉。同时，声明强调经济前景的不确定性进一步增加，反映出美联储当前面临更复杂的宏观权衡局面。

　　在资产负债表操作方面，美联储继续推进缩表，但未在本次声明中重复4月起放缓国债赎回上限的内容，显示缩表政策进入稳定阶段。本次决议得到FOMC全体票委一致支持，较上次会议中有分歧的情况明显收敛。鲍威尔在会后发布会中表示，政策仍具限制性，将密切观察数据演变，维持灵活应对立场，同时强调通胀仍高、就业仍强，不急于调整政策路径。

　　关注未来美股二次调整风险

　　本次会议中，多项表述间接反映出对市场调整风险的持续关注。声明指出经济前景不确定性“进一步”上升，失业率与通胀上行风险加剧，暗示宏观变量波动可能对市场形成压力。鲍威尔提到，企业和家庭推迟投资与消费决策，表明市场预期偏谨慎。此外，关税政策与贸易谈判仍存在较大不确定性，对资产定价构成扰动，美联储需在物价稳定与就业之间维持微妙平衡，避免政策传导引发金融市场剧烈波动。

　　风险

　　经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险