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（以下内容从天风证券《基金研究：关税博弈背景下，粮食迎来新机遇》研报附件原文摘录）　　关税博弈背景下，粮食迎来新机遇

　　对应中美关税冲击，我国实行关税反制。美东时间4月2日美国政府宣布对所有贸易伙伴实施“对等关税”政策，自4月5日起加征10%基准关税，并对近60个贸易伙伴征收差异化税率的对等关税，中国于4月5日发布《中国政府关于反对美国滥施关税的立场》，并多“箭”齐发进行“连环反制”，4月4日国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的商品加征34%关税。

　　关税反制背景下，粮食安全重要性凸显。我国是世界粮食进口大国，美国则是我国大豆、小麦和玉米等农产品的重要进口来源地。从贸易结构上，据海关总署统计数据显示，2024年我国自美国进口粮食总量为3179万吨，近几年中国从美国进口的粮食量总体呈下降趋势，2024年我国进口粮食总量为15753万吨，我国自美国进口的粮食总量占我国进口粮食总量的20.2%，同比2023年下降1.3个百分点。据中国海关总署数据，美国玉米、大豆、高粱在中国该类别的进口量中占比分别由2021年的69.9%、33.4%、69.5%降至15.2%、21.1%、65.5%。在关税反制背景下，大豆、玉米等农产品的进口成本也会相应抬升，因此预计我国从美国进口的农产品总量将进一步下降。近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，种源自主可控成为保障国家粮食安全的重中之重，种业板块或将再受政策强力支持。

　　政府全力支持，加快建设农业强国。近日，中共中央、国务院印发了《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。规划指出强国必先强农，农强方能国强，农业强国是社会主义现代化强国的根基。面对新形势新要求，必须把加快建设农业强国作为统领“三农”工作的战略总纲，摆上建设社会主义现代化强国的重要位置。

　　国证粮食产业指数投资价值分析

　　国证粮食产业指数（简称“国证粮食”）为反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司的证券价格变化情况，丰富指数化投资工具。该指数修订后更加聚焦种子、粮食种植领域。行业方面，该指数行业定位准确，围绕粮食产业。估值方面，截至2025年4月15日，该指数市盈率（24.17倍）和市净率（2.02倍）当前均处于历史偏低位，随着粮食产业机会的渐行渐近，估值中枢或有望抬升。以2009年11月4日至2025年4月15日为样本期，总收益为151.08%，年化收益率为6.33%，波动率为25.00%，夏普比为0.33，业绩表现整体优于沪深300、中证500和中证1000。

　　鹏华国证粮食ETF（场内简称“粮食ETF”，基金代码“159698.SZ”）于2023年8月18日上市，跟踪国证粮食产业指数，是目前市场上跟踪该指数规模最大、流动性最好的ETF产品。粮食ETF有3只联接基金：鹏华国证粮食产业联接A（基金代码“021086.OF”）、鹏华国证粮食产业联接C（基金代码“021087.OF”）和鹏华国证粮食产业联接I（基金代码“022848.OF”）。

　　风险提示：本报告基于历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得本报告分析失效。