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（以下内容从财通证券《计算机行业投资策略周报：海外算力租赁公司成长到了什么阶段？》研报附件原文摘录）　　核心观点

　　CoreWeave、Nebius转型AllIn算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，AllIn算力租赁；拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200亿美元，为购买大量GPU，资产负债率高达92.66%。Nebius：前身为俄罗斯版Google，AI浪潮下坚定转型算力租赁，市值约50亿美元，提供全栈式AI解决方案，客户较为分散。以HGXH100的8卡服务器为例，海外的算力租赁价格均高于国内，CoreWeave官网报价换算约26万人民币/月，Nebius换算为12万人民币/月，GoogleCloud官网，按需使用报价约47万人民币/月，租赁3年则报价为21万人民币/月，根据搜狐财经数据，国内租赁价格为7万人民币/月。

　　CoreWeave：紧抱英伟达，拥有出众的大规模算力集群管理能力。英伟达通过投资支持、供货保障、反向租赁等方式扶持CoreWeave。CoreWeave采用“GPU即服务”（GAAS）模式，提升服务效率和灵活性。出众的大规模算力集群管理能力，构筑CoreWeave的差异化优势，包括1）稀缺的万卡集群管理能力；2）多重发力确保集群管理安全性，比如采用单租户Kubernetes集群模式、集群部署阶段进行严格烧机测试、集群运行阶段实施全面主被动健康检查系统等；3）拥有出众的集群网络通信性能，可正确配置InfiniBandSHARP。

　　Nebius：受益于欧洲扶持，以短期租赁性价比取胜。与CoreWeave类似，Nebius也获得了英伟达的投资。作为一家欧洲本地云服务商，Nebius还受益于欧盟IPCEICIS项目的扶持。受益于自有资金优势，且直接与ODM厂商合作，Nebius可提供更低的算力价格。同时，Nebius拥有一个400多软硬件工程师组成的专业团队支撑ODM策略，助力GPU集群快速落地。

　　CoreWeave和Nebius估值分析：针对CoreWeave，截至2025年4月11日，公司市值为203亿美元，2024年收入为19.15亿美元，对应P/S为11x，2025年Factset一致预期收入为81.06亿美元，对应P/S为3x。针对Nebius，截至2025年4月11日，公司市值为51亿美元，2024年收入为1.18亿美元，对应P/S为43x，2025年Factset一致预期收入为5.53亿美元，对应P/S为9x。

　　投资建议：建议关注算力租赁及IDC相关公司，协创数据、奥飞数据、润泽科技、数据港、宏景科技、海南华铁、科华数据、云赛智联、深桑达A、润建股份等。

　　风险提示：AI技术迭代不及预期风险、商业化落地不及预期的风险、供应链扰动风险。