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（以下内容从国金证券《数说公募纯债及混合资产策略基金2024年报：纯债基金资本利得上升，固收+增配大盘消费》研报附件原文摘录）　　基于监管规范要求，本文将原“固收+”概念产品称为混合资产策略基金，涵盖一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金、低仓位灵活配置混合型基金（近四个季度股票仓位均值在40%以内及债券仓位均值在60%以上），标准“固收+”产品类别与最新监管口径保持一致。

　　2024年，混合资产策略基金债券资本利得均为正贡献；除可转换债券基金外，其他类型股票投资贡献均为正值。根据年报利率风险敬口计算的久期数据来看，短期纯债型基金平均组合久期1.16年，中长期纯债型基金平均组合久期2.73年，中长期纯债型基金的平均债券资本利得贡献相较2023年明显上升。

　　截至2024年末，中长期纯债型基金机构持有份额占绝对主导地位，占比略有上升；短期纯债型基金机构和个人持有份额占比相对均衡，机构占比有所下降。混合资产策略基金机构占比相对个人占比偏高，其中偏债混合型基金机构持有份额占比较低，各细分类型的机构持有份额较2024半年末均有不同程度下降。从年末披露的持有人数据来看，个人投资者和机构投资者持有的规模头部的纯债及混合资产策略基金份额较2024半年末均有所上升。

　　截至2024年末，机构持有份额排名前五的基金中，短期纯债型基金的机构持有份额较2024半年末不同程度下降，混合资产策略基金中二级债基的机构持有份额较2024半年末下降较多。机构持有份额最多的短期纯债基金、中长期纯债基、一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置-偏债型基金、转债风格型基金和可转换债券型基金分别为“交银稳利中短债4”“中银丰和定期开放”、“汇添富长添利A”、“易方达稳健收益A”、“易方达恒盛3个月定开A”、“交银新回报A”、“易方达双债增强A”和“鹏华可转债A”。

　　截至2024年末，在纯债及混合资产策略基金中，从FOF持仓市值来看，相较于2024半年末，纯债基金有所下降，混合资产策略基金有所上升。从FOF持仓份额增长来看，受到FOF增持的基金多为业绩表现靠前的产品。从持仓数量上看，最受FOP欢迎的纯债及混合资产策略基金分别为“广发纯债”和“博时中证可转债及可交换债券ETF”

　　2024下半年，所有混合资产策略基金的平均股票换手率为2.43，相较于2024上半年（2.28）和2023下半年（2.25）均有所上升，股票换手率较高的基金对应区间内的回报相对较低。

　　截至2024年末，混合资产策略基金重点配置于大盘股，中小盘股比例有所下降。从板块上看，相较2024半年末，周期、制造、科技板块持仓股票占比下降，消费、金融板块持仓股票占比上升。从行业上看，混合资产策略基金在有色金属、机械设备、计算机、农林牧渔、国防军工等行业的股票持仓占比有较为明显的下降，而食品饮料、银行、家用电器、电力设备商贸零售等行业股票持仓占比有不同幅度的上升。

　　风险提示：政策不确定性；基本面超预期利空债市；海外政策与经济走势不确定性；黑天鹅事件冲击风险偏好等；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现等