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（以下内容从国金证券《股票量化策略私募基金2024年7月业绩回顾及投资前瞻：风格分化收敛，指增策略超额整体为正》研报附件原文摘录）　　第一部分：股票量化策略投资前瞻　　

　　量化策略运作方面，近期不稳定因子数量持续维持低位，意味着时序层面因子收益率稳定性有所回升，短期内对于量化选股策略运行的负面影响或有显著下降；流动性层面，两市日均成交额及重要指数换手水平均有下降，8月以来成交水平更是一度跌破5000亿，或显著增加冲击成本、交易摩擦；市场风格层面，以沪深300为代表的大盘股显著跑赢中小盘股，除7月小盘股短暂跌幅收窄以外，大强小弱已从4月延续至今；波动率方面，近期各重要指数平均时序波动水平多数回升，不过个股截面波动水平则有所下降；行业轮动角度，8月以来行业轮动速度升至历史平均水平之上，对于超额表现或有一定负面影响。对冲成本层面，近期IF平均跨期年化基差均有下降，但IC、IM，不过仍然维持在历史较高水平。从当前股票量化策略运行环境分析来看，多数影响因素在近期有边际走弱的趋势，综合评估来看量化策略的短期运作环境仍不乐观。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，中证500指数风险溢价水平持续优于其他指数，并且已经回升到历史极高水平，目前是较好的配置窗口期，另外，中证1000指数在近期重回高风险溢价区间，可适度关注相关指增策略的底部机会。对于中性策略而言，目前年化对冲成本仍处在较高水平，其中IM的年化对冲成本在8%-14%之间，且波动幅度较大，使用IM对冲的中性策略当前并不是最佳配置时点，如有中性策略配置需求，可考虑仅使用IC或IF+IC混合对冲的标的产品。

　　第二部分：股票量化策略7月业绩回顾

　　2024年7月A股市场跌幅收窄，风格分化有所减缓，以中证1000为代表的中小盘股以较小跌幅跑赢大盘股，交投活跃度继续回落，截面及时序波动水平则有小幅提升，量化策略运作环境利弊参半。据我们本次重点统计的148只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，7月各子策略集体回撤，不过指增策略超额收益整体为正。具体来看，中高频策略中，三类指增策略绝对收益集体回撤，超额表现虽整体为正但相较6月有所下降。具体来看，沪深300指数增强策略7月平均来看在指增策略中绝对收益跌幅最小，超额表现居中，超额收益中位数为0.45%。中证500指数增强策略7月绝对收益表现在指增策略中居中，超额平均数表现最佳，不过超额收益中位数为0.12%，不及沪深300指增表现。中证1000指数增强策略7月平均来看在指增策略中绝对收益及超额表现均垫底，超额中位数为-0.06%。市场中性策略方面，7月股指期货基差呈现收敛趋势，直到月末才再度走深，阶段性给运作中的产品带来了一定的浮亏，同时受到现货端超额表现整体走弱影响，中性策略7月小幅回撤。

　　风险提示

　　策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。