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（以下内容从中国银河《ETF市场及配置策略跟踪月报：股票型ETF持续净流入，配置仍以低波防守类为主》研报附件原文摘录）　　核心观点：

　　市场表现回顾：过去一个月，大类资产表现商品>债券>股票。其中沪深300下跌0.68%，中证500下跌2.44%，中证1000下跌2.59%，中证2000下跌1.88%；创业板指和北证50跌幅最大，分别下跌2.87%、5.24%。分行业来看，房地产利好政策的出台刺激购房需求，地产板块表现亮眼。此外，煤炭、农林牧渔、银行和交通运输等板块表现较为出色，TMT板块回调明显。债市方面，5月信用债>利率债。5月以来，一方面基本面继续缓步修复、资产荒的底层逻辑未发生反转，债市走牛基础未改变，另一方面特别国债发行落地，计划发行时间拉长至两个季度，此前市场普遍关注的供给冲击利空明显缓释。5月大宗商品整体小幅走强，其中南华农产品、南华金属指数涨幅较高，分别上涨2.94%、2.63%；南华能化指数涨幅较小，5月上涨0.65%，5月黄金先涨后跌。

　　ETF市场变化：截至2024年5月31日ETF共956只，规模24114.99亿元。本月ETF增加18只，整体规模减少336.28亿元。股票型基金依旧占据大多数，从数量上看，股票型基金共817只，新增17只，占比达到85.5%；；从规模上看，规模达18432.8亿元，减少了359亿元（其中股票基金（规模）减少585.1亿元，行业主题减少56.3亿元），占比76.4%。宽基ETF规模仍主要集中在沪深300，规模达到5717.4亿元，占比超过股票型基金的1/3。其次是科创50、上证50和中证500，规模分别为1259.61亿元、1183.8亿元和1121亿元。5月新上市ETF共18只，新成立的ETF中，宽基ETF新增2只，分别为上证50ETF和科创50ETF增强。策略ETF新增3只，其中红利相关2只。

　　ETF策略表现：宏观择时策略：我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以ETF作为投资标的构建可交易的ETF宏观择时策略。我们构建经济指数与流动性指数，并将经济状态划分为四个周期。2024年5月策略实现收益率0.96%。动量择势策略：ETF动量择势策略使用XGBoost预测出的ETF上涨概率作为动量指标，以基金份额历史分位数代表拥挤度，选择动量排名前七且（1-拥挤度分位数）排名前五的板块，最后选择板块内动量最大的ETF。2024年5月，基于动量和拥挤度构建的动量择势ETF策略实现收益率3.32%。低波扩散行业轮动策略：基于低波扩散行业轮动模型，将模型结果应用在ETF配置，5月份策略实现收益率1.20%。

　　风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。