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（以下内容从开源证券《基金研究系列（31）：红利基金的边际变化》研报附件原文摘录）　　红利指数编制方法与收益对比

　　红利指数跟踪基金规模：截至20240423，红利类指数中，跟踪基金规模最大的为中证红利（401.4亿元），其次为上证红利（184.5亿元）；红利低波类指数中，跟踪基金规模最大的为红利低波100（95.6亿元），其次为红利低波（60.1亿元）；红利质量类指数中，跟踪基金规模最大的为沪港深高股息精选（42.8亿元）；红利行业类指数中，跟踪基金规模最大的为中证国企红利（29.9亿元）。

　　主要红利指数中，红利低波类指数的收益水平和回撤幅度都相对更优。在红利低波类指数中，东证红利低波与红利成长低波收益较优：全区间20130104-20240415，红利成长低波（16.5%）与东证红利低波（17.2%）年化收益表现靠前，2023年以来标普A股红利低波50累计收益最高（33.3%）。

　　红利基金发展如火如荼

　　红利基金数量合计111只，规模合计1212亿元。截至20240423，被动红利基金、主动权益红利基金和量化红利基金规模分别为784.5亿元、268.6亿元、158.9亿元，规模合计1212亿元。近一年红利基金规模增长加快。

　　被动红利基金占比显著提升，主动红利基金占比下降。从三类基金规模占比来看，近两年被动红利基金规模占比提升显著，截至20240423占比超过50%。同时，主动红利基金占比下降，量化红利基金占比维持相对稳定。

　　2023年以来规模增加最多的红利基金中，被动红利基金占绝大部分。2023年以来，红利低波类基金规模增长较多，景顺长城中证红利低波动100ETF、华泰柏瑞红利低波动ETF、创金合信红利低波动A、天弘中证红利低波动100A、天弘中证红利低波动100ETF等规模均有较大增长。

　　量化红利基金扩容，2023年以来新成立7只量化红利基金。截至20240423，量化红利基金共18只，规模合计151亿元。其中2023年以来成立7只，2024年以来成立4只。富国中证红利指数增强、西部利得国企红利指数增强基金规模超过10亿元。在2023年以来新成立的7只量化红利基金中，部分选择国企红利作为对标指数。

　　红利基金配置行为与动向

　　风险预算股债轮动组合：最新红利配置比例为10.5%。我们利用红利基金构建风险预算股债轮动组合，相比于宽基指数，红利指数在构建动态风险预算股债轮动组合上相对更有优势。

　　红利+高股息ETF的组合配置能提升组合绩效。公募FOF基金在配置红利基金同时会持有部分高股息ETF，2022年以来，公募FOF基金平均持有煤炭ETF和银行ETF市值分别为1.5亿元和1.7亿元。组合配置上，70%红利+30%煤炭组合年化收益率由10.3%提升至15.9%，收益波动比由0.67提升至0.95。

　　风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人研究分析结论不能保证未来可持续性，不构成对该产品推荐投资建议。