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（以下内容从华福证券《印度与越南股市缘何持续上涨：借鉴与展望》研报附件原文摘录）　　投资要点：

　　自21世纪初以来，印度、越南股市涨幅明显。印度SENSEX30指数点位于2024年初创历史新高，越南胡志明指数点位于2022年3月创历史新高后持续调整。按美元计价下，印度孟买SENSEX30指数涨幅约8.2倍，越南胡志明股市指数涨幅约6.1倍。市场投资者高度关注两地股市持续上涨背后的深层次原因，特别是同为新兴市场发展中国家，印度与越南的发展对于中国有何借鉴意义。我们总结了以下几点原因：一是人口红利推动经济增长，二是政治稳定有利于改革创新，三是印度IT外包服务受益于数字经济，四是越南承接制造业转移加速发展。

　　人口红利有利于宏观经济增长

　　印度和越南作为亚洲的重要发展中国家，其人口结构年轻化和劳动力充足的特点，为两国的经济发展提供了巨大的潜力和优势。与越过刘易斯拐点的发达国家相比，这两个国家的人口红利尚未充分释放，经济增长的动能依然强劲。劳动力成本优势是支撑经济增速和股市行情的重要因素。

　　政治稳定有利于实现改革创新

　　政治环境是否稳定在很大程度上决定了经济改革能否成功。20世纪下半叶，印度历经多次政府更迭、政党纷争、地方族群冲突以及恐怖主义威胁，1970-1995年印度全要素生产率陷入停滞状态，甚至在1970-1979年出现了长达近十年的下降趋势。进入21世纪，印度政治环境逐渐稳定，2004年以来印度全要素生产率显著提升。2014年莫迪政府经济改革为印度带来新增长动能。

　　印度外包服务受益于数字经济

　　与中国被称为“世界工厂”不同，印度被形象地称为“世界办公室”。印度发展模式的独特之处在于绕过工业直接发展服务业，在全球范围内提供低成本、高质量的IT服务和商务流程外包服务。这一现象与印度的教育资源、基础设施、语言优势等因素相关。在数字经济的快速发展之下，印度信息技术IT相关产业收入快速增长。但IT产业难以实现广泛的就业创造，未来印度仍需要加大力度调整产业结构，实现多元化、可持续的发展。

　　越南承接制造业转移加速发展

　　越南经济改革始于80年代初，1986年推出了具有里程碑意义的“革新开放”

　　政策。越南积极融入全球经济体系，制造业和服务业得到快速发展，外国直接投资持续增长，外资部门在越南经济中的占比持续提升。越南股市的顶层设计与中国证券市场有着相似的发展轨迹。两国都在经济改革开放的大背景下，逐步建立起了现代证券市场体系。越南政府积极推动股市发展，希望通过股市来吸引外资、优化资源配置、促进企业改革和经济增长。通过分析越南股市的发展，可以更好地理解新兴市场的发展规律，从而为中国股市的投资决策提供借鉴。

　　风险提示

　　历史经验不代表未来、经济政策变化风险、汇率大幅波动风险、技术进步放缓影响生产率、地缘政治风险等。