私募基金研究报告：预测市场趋势？不如看看市场波动
（以下内容从华宝证券《私募基金研究报告：预测市场趋势？不如看看市场波动》研报附件原文摘录） 投资要点
“疤痕效应”下，投资者更加谨慎。2024年伊始，小微盘个股出现了流动性危机，原本拥挤在小市值风格的量化策略出现踩踏，超额收益出现较大回撤。目前由于“疤痕效应”的影响，以及市场风格稳定性较弱，短期内投资者对于传统的量化策略，如指数增强、股票市场中性等产品仍旧望而却步，需要找到相似替代品来填补当前市场中的空白。
市场趋势难以预测，市场波动走势更清晰。各宽基指数的波动率水平在2024年一季度均上升至较高的水平，而更加偏向小盘风格的指数的波动率水平均已到达历史极值附近。另一个维度看，股指期货基差波动也呈现明显的放大，其中IC及IM的波动率均已上升至历史极值附近。
市场波动和基差波动增加的市场环境下，各策略具有新的配置性价比。大小盘风格波动增加，通过传统多因子选股增强收益的方式未来一段时间预期收益难以估计，超额收益波动将明显增加，而净值化雪球策略不失为一个好的选择，本质上是股指期货的CTA策略。绝对收益策略中市场容量最大的股票市场中性策略，多头端alpha收益稳定性降低，对冲端由于基差波动增加，也会使得中性策略净值波动明显扩大，股指CTA的套利策略、期权波动率套利策略在今年的市场环境下反而受益。后续我们将对策略进行更为细致的分析。
风险提示：本报告涉及私募基金相关内容，若您非合格投资者，请勿阅读本报告。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。
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