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（以下内容从上海证券《2022年4月对冲基金报告：4月私募业绩强于上证综指，债券基金收益最佳》研报附件原文摘录）　　基础市场回顾

　　股票市场：从市场beta端看，2022年4月宽基指数未能提供正向收益，但目前多数宽基指数估值处于低位，未来beta端收益有望改善。从风格端看，市场的风格偏向大盘、低市盈率、低市净率与高股价的风格。从行业beta上看，2022年4月多数行业未能提供行业端的正向收益。量化投资方面，我们重点关注波动率与换手率指标。波动率上，中证500、沪深300与上证50的近60日波动率整体走高，但三大指数近60日换手率仍处于近半年来的低位。基差率水平将影响股票市场中性策略与股票多空策略的表现。2022年4月多数情况下，股指期货年化基差率处于近5年均值之上。

　　债券市场：从指数来看，2022年4月债市价格指数小幅上涨，中证企业债指数、中证全债指数和中证国债指数分别上涨0.65%、0.47%和0.36%；受股市低迷影响，中证转债指数下跌1.40%。

　　期货市场：2022年4月，南华商品指数上涨1.66%。分品种看，农产品期货相对表现较好，而黑色品种期货指数表现相对较弱。从商品期货持仓量加权平均近60日波动率看，4月波动率整体保持相对高位，但近期波动率正缓慢下降。通过统计形成趋势上涨（或下跌）品种占比与趋势反转品种占比，我们发现当前趋势品种占比下降幅度明显，反转品种占比逐步提升。2022年4月不利于CTA趋势策略表现。

　　4月私募业绩强于上证综指，债券基金收益最佳

　　受今年疫情影响，股票市场反复震荡。16243只（据朝阳永续不完全统计，截至2022年4月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为-4.94%，其中实现正收益的产品数量为3862只，占比为23.78%，整体表现强于上证综指与深证成指。

　　分策略来看，4月份除债券基金策略取得正收益，其余各策略产品皆获得负收益。其中,债券基金、管理期货与套利策略表现靠前，股票指数增强、事件驱动与股票多头表现靠后。当月,债券基金614只产品全月平均表现0.53%，收益率分布区间为-25.12%至45.22%。债券基金整体走势强于基础市场。

　　过去一年债券基金表现最佳

　　从过去12个月的收益水平来看，16243只私募基金平均收益率为-4.51%。近12个月以来，多数策略产品平均收益录得正值。其中，债券基金、管理期货与套利策略涨幅靠前。业绩垫底的策略为股票多头、股票多空与组合基金，过去12个月收益率分别为-9.95%、-5.97%和-5.26%。

　　行业数据：管理规模3月上升，4月发行数量下降

　　根据基金业协会公布的数据，截至2022年3月底，已登记的私募证券管理人为9117家，较前期下降9家；管理基金数量为81002只，较上月增加1451只，平均单位管理人管理的基金数量扩大至8.88只；管理规模为6.3464万亿元，较上月上升44亿元。剔除结构化产品后可以看到，4月份私募证券投资产品发行量较3月有所下降，共计发行1586只,与去年同期比较下降41.26%。

　　新发行的私募产品中，股票多头发行数量占据较大优势，占比约为76.48%，之后依次为债券基金、管理期货与股票指数增强。

　　上海证券私募基金评价体系

　　上海证券提出以波动率作为分类标准，根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高波动、较高波动、中等波动、较低波动和低波动五大类，然后在不同的波动类别中对该类别内的产品进行比较。

　　以运作满3年1个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，低波动产品表现最佳，平均收益率为3.60%。较高波动产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-11.41%。在震荡市场中，高波动产品未能给投资者带来超额补偿，而低波动产品收益表现较好。但在市场表现比较好的时候，高波动产品收益较高，相比低波动产品可以取得更高的收益率。

　　市场信息

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