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（以下内容从国金证券《证券投资类私募基金行业月报：策略环境边际回暖，配置价值有所提升》研报附件原文摘录）　　第一部分：股票量化策略投资环境

　　量化策略运作方面，近期因子收益稳定性整体较高，3月上半月在内外围环境多重因素影响下A股放量回调，全月市场流动性有所回升，两市平均日成交额重回万亿上方，结束了连续三月的下跌。各大指数换手水平集体回升，中小盘股平均换手水平回升幅度较大。风格方面，3月全月来看大盘股小幅跑赢中小盘股，但市场风格并不明朗。波动率层面，进入3月以来，时序波动水平持续回升，但横截面波动水平则变化不大，市场分歧度仍然不高。对冲成本方面，相比于2月，3月IF和IC开仓的头寸所需承担的平均贴水成本继续扩大，不过中旬达到阶段性高位后下半月已有明显收敛趋势，6个月滚动跨期年化基差显示IC贴水仍处于收敛区间内。从指数风险溢价层面来看，在经历了今年以来的大幅调整后，各重要指数风险溢价率均有不同幅度回升，尤其是中证500指数，3月中风险溢价率一度达到3.25%，超过了2019年1月末的水平，创2011年以来新高，表明相关资产仍有一定的配置价值。综合来看，目前整体环境对于股票量化策略的运行逐步转向中性偏乐观，多数影响因素有边际回暖的趋势。

　　第二部分：股票量化策略近期表现

　　整体来看，今年一季度A股在内外因素的共同作用下深度探底，两市交投活跃度维持在相对适中水平，风格上大盘股小幅跑赢中小盘股，但分化并不显著，量化策略的整体运行环境利弊参半，据我们本次重点统计的363只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，一季度除市场中性（中高频）策略外，其余各子策略绝对收益均有较大幅度回调，但指增策略超额表现有所回暖。具体来看，沪深300指数增强策略绝对收益虽然为负，但整体超额表现尚可，2月、3月连续两个月获得正超额，一季度超额收益中位数为2.41%。中证500指数增强策略超额表现相比2021年四季度回暖，一季度各月均整体实现正超额，一季度超额收益中位数为2.56%。中证1000指数增强策略一季度平均来看在三类指增策略中超额表现最好，超额收益中位数为2.98%。市场中性策略方面，一季度现货端超额表现整体尚可，对冲端1、2月IC主力合约回到升水，随后转为贴水并逐步走深，总体看一季度基差给运作中的产品贡献了额外的收益，全季度来看策略整体虽实现正收益但表现尚属中规中矩。量化复合策略方面，一季度以来商品市场波动率的大幅推升对于中短周期策略比较有利，同时1-2月较好的趋势性环境使中长周期策略也有较好的表现。但频繁的日内反转和隔夜行情的不连续性，导致更短周期的日内策略和隔夜策略表现一般，另外由于股票市场的大幅下跌，从绝对收益层面来看股票量化细分策略均以回撤为主，使得复合配置CTA和股票量化策略的量化复合策略产品受到显著拖累，一季度整体录得负收益。

　　第三部分：本期股票量化私募介绍——衍盛资产

　　衍盛资产专注于量化投资，坚持数据和算法研究，构建了多样化的策略框架。公司员工以投资（研究+交易）、技术开发为核心，投资部和技术部合计人员超过公司总人数的75%，具备优秀量化交易团队所必须的软硬件实力。目前公司规模26亿，属于成长期量化私募，策略容量、人员配置与策略收益处于良好兼容的状态，投资收益稳定性相对可控，可予以关注。

　　风险提示：策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。