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（以下内容从山西证券《私募股权和创业投资份额转让试点开展点评：多层次资本市场羽翼渐丰，FOF投资或迎新机》研报附件原文摘录）　　事件回顾：

　　 据 11 月 29 日报道， 中国证监会近日批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，为继北京之后的第二个私募股权和创业投资份额转让试点。

　　事件点评：

　　规范化交易平台和创新产品探索。 此前国内的私募基金二手份额交易平台，侧重信息披露而在交易流程保障上缺乏规范性，《 指导意见》明确国资基金份额转让和退出路径、探索建立基金份额登记备案和出质服务体系、支持设立私募股权二级市场基金（ Secondary Fund，简称 S 基金）、完善份额转让试点服务支持体系、建立与行业管理部门的基金份额变更信息对接机制和保障措施。试点工作的进一步推进有助于私募股权和创新投资份额转让规范化交易平台的形成，同时促进 S 基金成熟化发展。

　　开放华东闸口，江浙沪潜力巨大。 近三年创业投资基金行业整体的投资和退出情况均有所下滑，项目上市情况维持一般水平，主要上市板块为上海主板、深圳主板、深圳创业板，其中上海主板上市金额占比最大。从项目退出方式来看，主要的项目退出方式有四种，分别为 M&A、股权转让、清算、 MBO， 2011 年到 2018 年，项目退出方式主要以 M&A 为主， 2018 年开始，以股权转让方式退出占据主要比例。分区域来看，除北京和广东外，以上海为首的江浙沪区域在投资金额和数量上面均占据一定优势，具有较大潜力。

　　投资要点：

　　FOF 投资或迎新机遇。 主动投资相对于被动投资，往往较易获得超额收益，但其需要的专业能力和基础设施能力也相对较高。 对于机构投资者来说，寻求更丰富且具有较大定价差异的投资标的，是获取超额主动收益的关键之一。私募股权和创业投资份额转让试点有助于规范化交易平台的形成，同时 S 基金的成熟发展增加了 FOF 投资选择，对 FOF 行业发展具有积极意义。